국내 바이오 주식 시장은 작은 이슈에도 크게 흔들리는 일이 많다. 한때 큰 기대를 모았던 종목이 논란을 겪으며 급하게 내려앉자, 투자자들의 불안도 빠르게 커졌다. 이런 급등과 급락은 여러 업종에서 반복되지만, 바이오 분야는 정보 차이가 특히 커서 일반 투자자가 손해를 보기 쉽다.
이 분야에서 오래 일해 온 한 전문가는 국내 바이오 투자가 왜 자주 흔들리는지 짚으며, 투자할 때 무엇을 먼저 봐야 하는지 설명했다. 그는 복잡한 제약 산업을 쉽게 풀어 소개해 왔고, 기업의 사업 개발과 교육을 돕는 일도 해왔다.
그가 본 가장 큰 문제는 두 가지다. 기업 규모가 아직 작다는 점, 그리고 전문성이 부족한 정보가 너무 많이 퍼진다는 점이다. 시가총액이 크지 않은 회사는 매수와 매도 물량이 조금만 몰려도 주가가 심하게 출렁일 수 있다. 게다가 바이오는 이해하기 어려운 분야인데, 충분한 배경지식 없이도 아는 척하며 잘못된 해석을 내놓는 경우가 많다.
또 국내 기업이 세계 대형 제약사와 정면으로 경쟁하기에는 아직 준비할 것이 많다고 봤다. 임상을 끝까지 밀고 갈 자금도 중요하지만, 허가를 받고 실제 판매까지 연결한 경험이 부족한 점도 큰 숙제로 꼽았다.
그렇다고 가능성이 없는 것은 아니다. 그는 한국 바이오의 강점으로 빠른 실행, 높은 집중력, 기술을 응용하는 능력, 그리고 밀어붙이는 추진력을 들었다. 이런 힘은 제대로만 쓰이면 세계 시장에서도 경쟁력이 될 수 있다고 봤다.
투자자가 꼭 확인해야 할 부분도 분명하다고 말했다. 가장 먼저 볼 것은 파이프라인의 수준과 계약 구조다. 겉으로 보이는 계약 금액이 아무리 커 보여도 그것만 믿고 접근하면 위험하다. 실제로는 당장 확정적으로 받는 돈이 얼마나 되는지, 단계별로 받기로 한 돈이 현실적으로 가능한지, 상대 회사가 어느 범위까지 권리를 가져가는지 등을 세세하게 따져야 한다.
특히 계약 내용을 지나치게 감추는 회사는 더 조심해서 봐야 한다. 비밀 유지 조항을 내세우지만, 실제로는 불리한 조건이나 약한 내용을 가리기 위한 경우도 있기 때문이다.
앞으로의 기회도 언급했다. 세계 대형 제약사들의 주요 약 특허가 차례로 끝나기 시작하면, 국내 기업에는 새로운 시장이 열릴 수 있다. 바이오시밀러, 기존 약을 더 편하게 바꾸는 방식, 제형 개선, 공동 개발 같은 기회가 더 많아질 수 있다는 뜻이다.
유망한 분야로는 플랫폼 기술과 차세대 항암 기술을 꼽았다. 예를 들어 주사 방식을 더 편하게 바꾸는 기술은 이미 있는 약의 경쟁력을 높여 시장성이 크다. 또 암세포를 더 정확히 노리는 항체약물접합체, 이중항체, 표적 단백질 분해 같은 분야도 국내 기업이 눈여겨볼 만한 영역으로 평가했다.
결국 바이오 투자는 기대감만 보고 들어가면 안 된다. 화려한 숫자보다 기술의 실제 가치, 계약의 세부 조건, 회사의 실행 능력을 함께 봐야 실수를 줄일 수 있다.