스피어는 보유하고 있던 전환사채 일부를 해외 투자펀드에 높은 가격으로 다시 넘기면서 큰 규모의 현금을 마련했다. 원래 사들인 가격과 비교하면 차익이 매우 큰 편이다. 이는 채권 자체의 값보다, 주식으로 바꿀 수 있는 권리의 가치가 크게 높아졌기 때문이다.
이 회사 주가는 지난 1년 사이 가파르게 올랐다. 우주항공과 니켈 관련 사업이 부각되면서 투자 관심이 커졌고, 그 영향으로 전환사채의 매력도 함께 높아졌다. 다만 지금 시장에서는 앞으로 나올 수 있는 매도 물량을 걱정하는 시선도 적지 않다. 전환 가격이 현재 주가보다 크게 낮아, 전환 뒤 차익을 노리는 매물이 나올 가능성이 있기 때문이다.
최근 추가로 발행된 전환사채까지 더하면, 앞으로 주식으로 바뀔 수 있는 물량은 더 늘어날 수 있다. 이렇게 되면 기존 주주 입장에서는 새 주식이 많아지면서 지분 가치가 옅어지는 부담이 생긴다. 실제로 전체 발행주식 수가 증가하면서 최대주주 측 지분율도 낮아졌다.
여기에 최대주주 특수관계인의 주식 매도도 이어졌다. 주가가 크게 오른 구간에서 대규모 현금화가 이뤄지자, 시장에서는 이를 주가 부담 신호로 받아들이는 분위기도 나타났다. 이런 움직임은 투자심리를 약하게 만들 수 있다.
반면 최대주주는 전환사채 관련 콜옵션을 확보하며 지배력 방어에 나선 모습이다. 앞으로 주식 전환이 진행될 경우, 영향력을 유지하거나 더 키우려는 준비로 해석된다. 즉, 한쪽에서는 새 주식 증가에 대한 우려가 있고, 다른 한쪽에서는 경영권을 지키기 위한 장치도 함께 움직이고 있는 셈이다.
회사는 확보한 자금을 바탕으로 사업 확장에도 속도를 내고 있다. 해외 자회사에 자금을 투입해 인도네시아 니켈 제련소 사업과 상업 생산 준비를 밀어붙이고 있으며, 기존 주력 사업에서도 대형 공급 계약을 바탕으로 실적 확대를 기대하고 있다.
결국 핵심은 분명하다. 스피어는 전환사채 매각으로 실탄을 확보했고 성장 재료도 갖추고 있다. 하지만 동시에 앞으로 시장에 풀릴 수 있는 주식 물량과 기존 주주 가치 희석 부담도 함께 커지고 있다. 앞으로는 실적 성장 속도가 이 부담을 얼마나 흡수하느냐가 가장 중요한 관전 포인트가 될 전망이다.